[자동차부품]에스엘

4Q21 영업적자 기록

 

한국/인도 공장의 매출 증가에도, 미국 법인 적자와 물류비/인건비 증가로 영업적자 기록.

• 부품사 물류 비용 급증: 해외 공장의 경우 주요 부품이 CKD(부품들을 그대로 수출해서 목적지에서 조립하여 판매)방식으로 한국에서 수출되는 경우가 많음. 에스엘은 내부거래 매출 비중이 12% 수준.

• 법인세율 197.7%: 세무 조사로 일회성 법인세 증가. 2022년 미국 법인 매출 증가가 성장 동력: 2Q22이후 현대차/기아와 GM의 미국 생산 회복 으로 에스엘 미국 공장 매출도 1조원(+49%YoY) 돌파 전망. GM은 픽업트럭 출시

 

2분기 이후 가동률 회복 전망

 

반도체 부족에 대한 주식 시장의 실망이 이어지고 있으나, 상황은 2021년보다 개선. 3월 이후 글로벌 완성차의 월별 생산 회복 예상.

• GM, +20~25%YoY 판매 증가 가이던스: 글로벌 완성차 업체 중 가장 높은 가이던스 제시 GM 전기차 중 Bolt와 Lyriq에 LED램프 납품 중인데, Bolt는 4월 생산재개. Lyriq의 생산 계획은 3,200대 →25,000대로 7.8배 증가. GM 소형 SUV Terrain(2021년 3월 출시에서 2022년 3월로 지연/ 연산 15만 대), 픽업트럭 Sierra(2022년 1월 생산/ 연산 30~35만 대), 픽업트럭 콜로라도 (1Q23 생산 / 연산 12만 대)에 차례로 램프 납품 예정.

• 현대차/기아 전기차 판매 목표 상향 조정 예상: 2022년에 E-GMP 전기차 생산을 30만 대 (+100%YoY)로 증가 계획. CEO Investor Day를 통해 2025년 및 2030년 전기차 판매 목표가 크게 상향될 전망. 2022년에 출시되는 현대차/기아 전기차 모델 6개 차종에 LED 램프 납품. G80을 제외하고는 제네시스 전 차종에 LED 램프를 납품하고 있어, 제네시스 2025년 이후 전 차종 전기차 전환의 수혜주가 될 전망.

 

PER, PBR밴드 차트

 

 

2022년 PER은 8.1, PBR은 0.7로 추정됨.

2020년에서 2022년으로 가면서 ROE가 4.7, 6.7, 9.6 점진적으로 성장할 것으로 예상됨.

 

 

주요제품

가격변동 추이

 

지역별 매출액

 

경영상의 주요 계약