'미래' 이익을 '현재'의 valuation에 반영하는 가장 합리적인 방법이 바로 '과거'의 valuation배수를 적용하는 것이다. - 당장의 손익보다는 cycle에 집중 조선업종은 1)호황과 불황이 주기적으로 반복되는 cycle산업, 2) cycle산업 내에서도 수주와 실제 매출 발생 시점 사이의 시차가 특히나 긴 산업이다. 수주지표는 미래의 매출과 손익을 결정하는 요인이고, 현재의 수익성은 과거 수주분과 현재의 원가 구조가 결합된 산물이다. (대부분의 valuation이 trailing보다는 forward 기준으로 작성) 호황기에는 1)수주 증가에 따른 미래 미출 증가를 기대하고, 2) 선가 인상으로 미래 이익이 매출증가 이상으로 가속되 될 것으로 예상하게 되며3) 수주 잔고 증가로 미래 이익 전망..
