절대 PER와 안전마진 계산 연습

세진중공업

-EPS
2018 : 31 2019 : 42 2020 : 33 2021 : 288
(예상) 2022 : 87 2023 : 372 2024 : 444
-EPS 증가율
2018->2019 : (42-31)/31*100= 35.4
2019->2020 : (33-42)/33*100= -27.3
2020->2021 : (288-33)/33*100=772.7
2021->2022 : (87-288)/288*100= - 69.8
2022->2023 : (372-87)/87*100= 327
2023->2024 : (444-372)/372*100= 19(%) 시크리컬이라 EPS 증가가 좀 기복이 있는편…
어떻게 하나…
성장하지 않는 회사, 회사의 질이 나쁜 회사, 퇴보하는 회사는 고르지도 말라고 했다.
이 회사를 보는 이유는.. 업황 반전으로 업황이 크게 상향될 것이라는 기대 때문이 아닌가..
EPS 예상 평균을 단순히 내고 싶지만, 그럼 안될 것 같아 여러가지 경우의 수를 본다.
근데 작년 적자라…어떻게 하지… 예상 배당성향 평균이 2.5 정도되지만 보수적으로 2로 잡는다.

기본PER 계산
-제일 낮은 경우 19% 적용
(19.9+1)
- 최근 3년 평균
너무 높은 값이 나와 PASS!!
- 사업리스크, 재무리스크, 이익확실성 모두 1.3 부여해보자. 적정 PER
= 20.9*(1-0.3)* (1-0.3)* (1-0.3)
=7.1

안전마진 = 초기 기대수익률-배당수익률-이익증가율
=30%-2%-19%
리스크 조정 후 필요 안전마진 =리스크 조정전 필요 안전마진*사업리스크*재무리스크
= 9*1.3*1.3
= 15.21 매수 PER
= 7.1/(1+15.21%)
=6.16


그럼 수정을 해보자.

기본 PER에서 예상 EPS 증가율 평균을 사용해보자.
(-69.8+327+19)/3= 92

기본 PER 계산
55.4+1
재무리스크, 사업리스크, 이익확실성 1.3 부여

적정 PER
56.4*0.7*0.7*0.7 =19.3452
안전마진 =100-2-92(초기 기대수익률이 100%는 되어야 공식에 적용이 가능하구나..)
리스크 조정 후 안전 마진 6*1.3*1.3=10.14 매수 PER
19.34/(10.14%+1)
=17.55



예상 EPS 증가율 3년 평균 92, 배당수익률 2%
재무리스크1.1 사업리스크 1.3 이익확실성 1.0 부여

적정PER
56.4*0.9*0.7=35.53
초기 기대수익률 40%일 때 안전마진 40-35.53-2=2.47
초기 기대수익률이 50%일 때 안전 마진 50-35.53-2=12.47

매수 PER (40%)
35.53/(1+2.47%)
= 34.6

매수 PER (50%)
35.53/(1+12.47%)
= 31.59

정말 주먹구구식이구나…
다른 방법 더 공부를 해봐야겠다…
어렵다…


일단…증권사 리포트들을 최대한 많이 찾아서 한 번 영업이익증가율 추정부터 다시 해봐야겠다…
PER 말고 PBR로 하는 방법이 있을 껀데..공부가 부족하다..더 많은 방법을 찾아서 해봐야지..

내 마음 속 밸류에이션…

이걸 할 줄 알아야하는데…방법을 찾자…

(추가) 계산방법에 오류가 있는 것을 인지함.- 수정

기본PER 계산
- 성장률 제일 낮은 19%, 배당성향 2%
= 19.9+1
최근 3년 평균 성장률은 너무 높은 값이 나오니 보수적으로 적용

- 사업리스크, 재무리스크, 이익확실성 모두 1.3 부여해보자.(시크리컬이라..)

적정 PER
= 20.9*(1-0.3)* (1-0.3)* (1-0.3)
=7.1

안전마진 = 초기 기대수익률-배당수익률-이익증가율
=30%-2%-19%
리스크 조정 후 필요 안전마진 =리스크 조정전 필요 안전마진*사업리스크*재무리스크
= 9*1.3*1.3
= 15.21

매수 PER
= 7.1/(1+15.21%)
=6.16

작년 EPS 288*19%-올해 EPS 342
적정주가 6.16*342= 2106원은 아닌듯…

계산 방법의 문제를 깨달았으니..다행인데…
씨크리컬은 PBR이라고 했다..다시 방법을 찾는다…