만 시간의 법칙

https://blog.naver.com/lhd1371/223067028315 즐겨보는 저평가된 주식투자 블로거분들 공유 드립니다.요근래 대형 블로거 분들 께서 제 블로그를 포스팅으로 소개 or 링크 공유해주셨는지 이웃이 꽤 많이 늘었...blog.naver.com

기업의 경제적 해자를 분석하려면 다음의 4단계를 따라야 한다. 1. 기억의 역사적인 수익성을 평가한다. 기업의 총자산이익률(ROA)과 주주자본수익(ROE)이 탄탄했는가? 이것은 기업이 경제적 해자를 구축했는지 아닌지를 나타내주는 리트머스 시험지이다. 2. 기업이 탄탄한 자본수익률(ROe)을 거둬왔고 수익이 지속적이라면, 기업 이익의 원천을 평가해야한다. 왜 기업은 경쟁사들을 물리칠 수 있는가? 왜 경쟁사들은 그 이익을 빼앗아가지 못하는 것일까? 3. 기업이 얼마나 오랫동안 경쟁사를 막을 수 있을지를 측정한다. - 이것이 바로 경쟁우위기간이다. 어떤 회사는 몇 년 동안만 경쟁사를 막을 수 있는 반면 어떤 회사는 수십년 도 가능할 수 있다. 4. 업계의 경쟁 구조를 분석한다. 이 업계의 회사들은 어떤 식으로..

역발상투자자가 된다는 것은 군중의 생각에 휘둘리는 것이 아니라 군중과 독립적으로 생각하고 행동할 수 있는 투자자가 된다는 것을 의미한다. 남들이 열광하는 인기주에 투자할 필요는 없다. 다른 모든 사람이 권할 때가 아니라 주식이 질,성장성, 가격 기준을 충족시킬 때만 자신의 판단에 따라 주식을 소유해야 한다. 통념을 파괴하라 통념이란 널리 믿어지고 있지만 잘못된 믿음을 의미한다. ‘널리’란 말은 주가에 영향을 미치고, ‘잘못된’이란 말은 기회를 제공해준다. 통념을 해석한다면 그 통념을 검증할 수 있게 되고 매수 여부를 판단할 수 있게 해준다. 가능한 모든 것을 계량화하라, 그리고 역발상투자자가 되라 특정 주식에 관한 통념을 조사할 때 그 통념을 옳게 표현한 후 꼭 계량화해야 한다. 막연하게라도 정확한 모델..

과정과 원칙의 중요성 자신의 결정과 타인의 결정을 그 결과로만 판단하려는 경향이 있다. 하지만 그것은 위험한 짓이다. 무작위적인 운이 작용해 잘못된 판단을 하고 잘못된 교훈을 얻을 수 있기 때문이다. 원칙이란투자와 관련해 두 가지 의미가 있다. 규칙체계, 체계적인 방법을 의미한다. (과정) 규칙을 지속적으로 수행함으로써 얻게 되는 통제력을 의미한다. (원칙) 오래 생각하고 빨리 행동하라. 장기간 투자한다는 것은 시간과 관계된 문제가 아니다. 장기 투자는 하나의 태도, 하나의 분석 방법을 말한다. 장기투자의 의미는 한 주식에 대한 투기적 거래에 초점을 맞추는 것이 아니라, 적절한 가격에 주식을 매수하는 일에 초점을 맞추는 것이다. 매수-보유 전략은 장기 강세장에서는 아주 훌륭한 전략이다. 박스장에서는 적극..

주식을 살 때 필요할 경우 질, 가격, 성장성 요인 중 어느 하나를 양보해야하는가, 양보한다면 어떤 것을 양보해야하는가에 대한 문제도 검토해야한다. 질, 가격, 성장성 요인 중 하나만 만족시키는 주식은 버려라. 질과 성장성 YES, 가격 NO 많은 투자자들이 ‘훌륭한 회사와 훌륭한 주식’을 구별하지 못한다. 훌륭한 회사가 곧 훌륭한 주식은 아니다. 훌륭한 주식일 수도 있고, 아닐 수도 있는 것이다. 가격(필요 안전마진), 질(회사에 고유한 리스크 요인), 성장성(이익 확실성, 예상 이익 증가율, 배당금) 사이에는 중요한 관계가 있다. 질과 성장성에서 높은 점수를 받았지만 가격에선 낮은 점수를 받은(안전마진이 부족한) 회사는 매우 높은 질과 성장성 점수로 낮은 가격 점수를 충분히 상쇄해야한다. 정체된 시장..

매수 PER 매수 PER은 적정 PER을 안전마진으로 조정한 것이다. 매수 PER = 적정 PER/(1+안전마진) -안전마진은 리스크 조정 후, 필요 안전 마진 이론적으로 매수 PER에 주식을 사고 적정 PER에 주식을 팔아야한다. 그러나 매수 PER에 사서 적정 PER에 파는 투자 행태의 문제점은 성장기치를 무시하고 있다는 것이다. 총투자수익은 기본수익(이익증가와 배당금)과 PER 확장(안전마진)에서 창출된다는 사실을 기억하자. 적정가격에 주식을 판다면 PER 확장에 따른 수익만 올릴 뿐 기본수익은 포기하는 셈이 된다. 매도 PER 매수 모형은 안전마진과 기본 수익을 모두 통합했기 때문에 매도 모형도 그래야한다. 매도 PER을 구할 때는 1년 정도 미래에 대한 전망을 포함시키는 것이 좋다. 매도 PER..

보유한 포트폴리오에서 연간 15%의 수익률을 기대하고 있다고 가정해보자. 어떤 주식은 좋은 실적을 내겠지만, 다른 주식은 실적이 저조해 기대 이하의 수익률을 올릴 수 있고, 가까스로 원금만 유지하거나 마이너스 수익률을 기대할 수 있다. 만약 모든 주식의 목표 수익률을 30%로 설정하면, 반은 목표에 미달하고 반은 목표에 달정한 저조한 실적의 주식들이 좋은 실적을 낸 주식들의 수익률을 상쇄한다고 해도 전체 포트폴리오 수익률은 연간 15% 정도의 기대수익률을 달성할 것이라고 생각할 수 있다. 주식의 안전마진이 소모되면(주식이 적정가격을 회복하면), 포트폴리오에 남아있는 평균 주식은 이제 이익 증가와 배당금을 통해 연간 최소 15%의 수익률을 계속 올려야 한다. 만약 포트에 편입시킨 ‘평균적인’ 개별주식에서 ..

한 회사의 PER에 영향을 미치는 요인은 기본적으로 다음 세 가지이다. - 이익증가율과 배당수익률로 이루어진 주식투자수익률 - 미래 이익에 영향을 미칠 것으로 인식된(사업 및 재무) 리스크 - 이익 증가율의 장기적 확실성 성장률 다른 모든 것이 일정하다고 가정할 경우 한 주식의 투자수익률(이익증가율+배당수익률)이 높을 수록 투자자들 사이에서는 해당 회사의 가치가 더 높아지기 때문에 PER이 상승한다. 이익과 배당금이 늘어나는 것은 실제 확인할 수 있고 가장 눈에 띄는 가치창조 요인이다. 사업 및 재무 리스크 한 회사의 현금흐름에 영향을 미치는 리스크를 이해하는 것은 투자 분석의 핵심 중의 핵심이다. 이런 리스크를 이해하는데는 정성분석(질분석)이 여러보로 유용하다. 상장된 회사들의 가장 공통된 두가지 리스..

성장의 원천: 이익 증가와 배당금 시장의 관심이 잠시 사라진 비인기주를 사는 것은 박스장에서 선택할 수 있는 전략 중 하나다. 그런데 이런 전략에는 리스크가 있다. 시장이 관심을 갖지 않는 기간이 생각보다 길면, 그 주식은 오랫동안 저평가된 상태로 남아 사실상 죽은 돈이 되기 때문이다. 바로 이 때문에 성장성이 중요하다. 비인기주라 해도 이익이 증가하고 배당금을 지급한다면 기다림을 보상해주고, 이른바 죽은 돈 리스크도 상당히 줄여준다. 성장성을 파악하는 지표는 수익성(이익이나 현금 흐름) 증가와 배당금(배당수익) 증가다. 이익이 증가하면 배당을 지급하지만 인기가 없는 어떤 주식은 기다리는 것에 배당금으로 직접 보상해주지만, 이익의 증가는 PER의 압력으로 작용할 것이다. 그렇기 때문에 한 회사의 이익 증..

질(quality)이 우수한 회사, ‘체질’이 강한 회사는 어떤 회사인가? 1. 경쟁 우위가 있어야한다. 지속 가능한 경쟁우위-사업을 보호하기 위해 주변에 둘러친 깊은 해자를 말한다. 강력한 브랜드, 높은 진입장벽, 특허권 등 한 회사 경쟁 위협 속에서도 앞서갈 수 있는 여러 요인들로 확보된다.-야 말로 질적으로 우수한 회사의 핵심적 특징이다. 지속 가능한 경쟁우위를 가진 회사를 현금흐름을 보호할 수 있는 장벽을 더 높이 쌓은 회사다. - 그런 회사는 현금 흐름을 보호할 수 있는 장벽을 더 높이 쌓은 회사다. 그런 회사는 경쟁으로 피해 받지 않고, 더 정확하게 미래 현금 흐름을 예측할 수 있게 하여 신회를 높임으로써 더욱 가치 있는 회사가 된다. 시장에 빠르게 성장하면 경쟁우위가 없는 회사도 생존할 수 ..