적극적 가치 투자 : 매수기법_역발상 투자

역발상투자자가 된다는 것은 군중의 생각에 휘둘리는 것이 아니라 군중과 독립적으로 생각하고 행동할 수 있는 투자자가 된다는 것을 의미한다.

남들이 열광하는 인기주에 투자할 필요는 없다.

다른 모든 사람이 권할 때가 아니라 주식이 질,성장성, 가격 기준을 충족시킬 때만 자신의 판단에 따라 주식을 소유해야 한다.

통념을 파괴하라

통념이란 널리 믿어지고 있지만 잘못된 믿음을 의미한다.
‘널리’란 말은 주가에 영향을 미치고, ‘잘못된’이란 말은 기회를 제공해준다.
통념을 해석한다면 그 통념을 검증할 수 있게 되고 매수 여부를 판단할 수 있게 해준다.

가능한 모든 것을 계량화하라, 그리고 역발상투자자가 되라

특정 주식에 관한 통념을 조사할 때 그 통념을 옳게 표현한 후 꼭 계량화해야 한다. 막연하게라도 정확한 모델을 만들고, 각각 다른 시나리오들을 검증한 후 통념과 확인된 사실(통념과 계산한 수치) 간의 차이에 기초해 매수, 매도를 준비해야 한다.

시간차익 거래

시간차익 거래 기회는 한 주식이 애널리스트의 목표에 도달하지 못해 모두들 헐값에 매도할 때, 시장의 이익 예상치에 부응하지 못할 때, 그저 일시적은 어려움에 처할 때 찾아온다.
단기적인 사건들은 회사의 장기적인 현금흐름에는 전혀, 거의 영향을 미치지 못한다. 따라서 회사의 실제 ‘가치’에도 거의 영향을 미치지 못한다.
버릇처럼 되풀이되는 비합리적인 행태를 이용하면 멋진 기회를 얻게 된다.

새로운 아이디어로 매수하라.

- 시장의 의도를 파악하라
각 시장의 ETF 실적을 주기적으로 검토하면, 다른 시장의 현황에 대한 신속하고 유용한 정보를 얻을 수 있어, 아이디어를 찾는 데 쓸 에너지를 필요한 곳에 집중할 수 있다. ETF의 실적을 검토함으로써 ㅜ자 아이디어와 기회를 빠르고 쉽게 찾을 수 있다.

- 주식 스크린을 활용하라
‘주식시장을 이기는 작은 책’
회사를 PER과 ROE에 따라 순위를 매긴다. PER이 낮을 수록 낮은 점수를 주고, ROE가 높을 수록 낮은 점수를 준 후, 그 두 점수를 합한다. 가장 낮은 점수를 맞은 회사의 순위가 1등이 되고, 순위가 높은 회사들을 매수한다.
‘각종지표대비 주가 비율 스크린’
단순히 싼 주식을 찾는데 도움이 되는데 비율이 낮을수록 더 좋은 주식이다.
PER
현금흐름 대비 주기비율(주가현금흐름비율, PCR, Price/Cash Flow Ratio)
장부가대비 주가 비율(PBR)
EBITDA(법인세, 이자, 감가상각비를 제외하기 전 이익 대비  주가 비율)
배당금 대비 주가 비율(배당수익률)
매출액 대비 주가 비율(주가매출액 비율, PSR, Price/Sale Ratio)
한 회사의 기업 가치를 계산함으로써(시가 총액, 부채 총계, 회사 보유 현금을 감안해) 부채 대비 주가 비율
‘바닥을 친 주식’
수주, 수개월, 수년을 기준으로 그 기간 내 바닥을 친 주식을 찾는 방법이다.
‘역대 평균 지표 대비 주가 비율 스크린’
PER 스크린을 사용할 경우 현재 이익을 기준으로 PER을 계산할 것이 아니라 3~5년간 평균 이익률로 현재의 매출액에 적용해 3~5년의 평균 이익을 구해야한다. 그런 다음 그 평균 이익을 가지고 PER을 계산해야한다.
‘순-순 주식 스크린’
벤저민 그레이엄이 사용한 고전적인 스크린 방법으로 시가총액이 순유동자산(유동자산-부채와 우선주를 포함한 부채 총액)에 근접한, 또는 순유동자산 밑으로 떨어진 주식을 찾는 방법이다. 회사의 시가총액이 순현금(단기 투자를 포함한 현금-이자부담 부채)에 근접한 주식을 찾는 법이다. 이런 상태의 회사는 수많은 잘못된 통념에 싸여 있을 수 있다.
‘애널리스트들의 감정을 이용한 주식 스크린’
많은 애널리스들이 매도 추천을 할 때, 또는 거의 관심을 갖지 않을 때 오히려 좋은 매수의 기회가 되는 경우가 많다.

- 존경하는 다른 가치투자자의 아이디어를 훔쳐라
여기서 관심 있는 주식을 찾았다 해도 이는 분석의 시작이지 끝이 아니다. 이 때에도 자기 스스로 주식을 찾아 분석할 때와 똑같이 관심있는 주식에 대해 스스로(질, 성장성, 가격)을 분석해야한다. 스스로 분석하지 않고 가치투자자의 아이디어(주식 포트폴리오)만 빌리면, 예상대로 상황이 진행되지 않을 경우 어떻게 대처해야할 지 모른다.
우리는 타인으로부터 배워야하지만, 결국 선택은 우리 자신이 내려야 한다.

- 신뢰의 서클을 만들어라
서클 내의 투자자들은 비슷한 고통을 겪고 있기 때문에 동병상련을 느껴 서로 위로하게 된다. 어려운 시기를 극복할 수 있도록 도와주는 집단 치료요법으로 신뢰의 서클을 활용해야한다.
신뢰의 서클은 또한 좋은 아이디어의 원천이다.

- 언론은 통념을 증폭시킨다. 언론보도는 회의적인 시각으로 읽어라
언론의 증폭 효과를 이용해 훌륭한 매수 또는 매도의 기회를 잡아야한다.

- 심도 있는 기본 분석을 수행하고 그 결과를 문서화하라
군중심리에 휩쓸리지 않고 냉철한 이성을 유지 하기 위해서는 모든 투자 대상 기업의 가치창조 요인과 가치파괴 요인을 밝히고, 자신의 예상치를 구하는 기본 분석을 꼼꼼히 문서화해야한다. 매수 목표가를 적어두는 것과 마찬가지로, 투자 원칙을 적어두면 냉철하고 합리적으로 생각한 당시의 정신을 유지하여 감정에 동요되지 않고 마음의 평화를 얻을 수 있다.
분석 결과를 문서화해놓으면, 시장이 요동치고 군중심리가 만연하고 언론이 아무리 통념을 증폭시켜도, 합리적인 결정을 내릴 수 있는 명료한 전략을 갖게 된다.